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撰稿 | 芋圆
来源 | 贝多财经
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频年来，支付商场的竞争越来越是非。在这场逐鹿之战中，早早就运行国外布局的拉卡拉能否笑到临了受到不少东说念主的存眷。其中，好多东说念主都很看好拉卡拉(SZ:300773)，因为从它的发展来看，每一步都紧跟局势。
2011年，拉卡拉与阿里、腾讯同庚赢得支付派司，2015年与英国最大的账单支付公司ALL pay Limited签署互助框架契约，跨出了国际化的第一步。2019年，拉卡拉在深交所挂牌上市，成为第一家平直在A股上市的第三方支付机构。
但自从拉卡拉挂牌上市资历了2020年的一波猛增后，其融会便运行波动下千里，2021年6月于今更是股价弥远处于破发状态。驱散2024年11月5日，拉卡拉以22.16元/股收盘，远低于其33.28元/股的IPO刊行价。
据此计较，拉卡拉的股价累计着落33.41%，较历史至高点(101.37元/股，复权前)则累计着落78.14%。据贝多财经了解，拉卡拉的IPO市值约为133亿元，而今的市值则为177亿元，但远低于低于最高点。
绝不客气地说，股价不错看作是企业财务气象的“晴雨表”。而这侧面标明，拉卡拉在规划、本钱以及合规性方面的融会并未得到二级商场的充分招供。
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一、剥离金钱回购失败，新业务出路未卜
10月28日，拉卡拉发布《对于与关联方共同投资莳植考拉信科的公告》称，对北京中北联信用评估有限公司(以下简称“中北联”)的收购案因走动推动过程中外部商场发生变化，经友好协商，走动各方一致甘愿阻隔本次股权转让，而该笔收购至此已历时三年。
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截自拉卡拉公告
据贝多财经了解，未被胜利收购的中北联曾经是拉卡拉旗下子公司，曾在拉卡拉2016年磋商上市前被转卖给西藏考拉科技发展有限公司(以下简称“考拉科技”)。同期，被剥离的还有广州众赢及深圳众赢等10家子公司。
其中，广州众嬴和深圳众嬴已于2020年被拉卡拉溢价回购，并因此收到监管机构存眷函，条件其讲解在上市不到1年内再行收购剥离公司是否存在监管套利。事实上，这次收购中北联已是拉卡拉第三次回购我方的剥离企业了。
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截自拉卡拉公告
另一个激勉存眷的原因在于，考拉科技与拉卡拉的渊源颇深。公开信息走漏，考拉科技竖立于2016年，独创第一和第二大股东分别为联思控股和孙欢然，而这两位股东不异亦然拉卡拉的前两位大股东。
现在，考拉科技、拉卡拉的董事长均为孙欢然。其中，孙欢然亦然拉卡拉独创东说念主、中枢股东。从这个角度而言，拉卡拉将剥离公司卖给考拉科技，上市后又不休谋求回购，存在金钱“左手倒右手”的嫌疑。
而在深刻前述公告的同期，拉卡拉还晓示，拟与关联方考拉科技、北京考拉昆仑投资处治有限公司，及非关联方天津邦得久石信息沟通合资企业(有限合资)等共同投资莳植珠海横琴考拉信科数字时间有限公司(以下简称“考拉信科”)。
其中，新竖立的考拉信科将聚焦东说念主工智能附近，主要开展金融领域信用数据信息产物及联系智能附近研发试验，为金融商场参与机构及从业东说念主员提供信息和时间办事。新业务的开展务必濒临商场禁受度、时间老练度等多方面的挑战，需要无数的资金和资源进入。
但这次拉卡拉的回购失利，外加2023年退出中邮耗尽金融有限公司(简称“中邮耗尽金融”，已转让给星展银行)，多若干少也会让东说念主怀疑拉卡拉的故事没那么好讲，而近些年的财报数据也在标明拉卡拉似乎在走下坡路。
据拉卡拉前不久发布而2024年三季度证据，驱散2024年第三季度末，该公司的金钱范畴统统108.74亿元，较2023年末的122.64亿元减少11.33%，仅稍高于2022年末的104.44亿元，但较2024年上半年末的107.92亿元略有加多。
2024年第三季度，拉卡拉的营收为14.08亿元，同比下降3.28%；好意思满归母净利润9334.33万元，同比下降15.20%；扣非后净利润1.04亿元，同比“骤降”47.63%。不难发现，拉卡拉的利润下滑幅度远甚于营收，尤其是扣非后净利润。
对于扣非后净利润大幅下滑，拉卡拉在财报中给出解说称“主要受前年同期(即2023年第三季度)存在计入频频性损益的投资损益5000万元，以及支付办事收入的季节性各异等身分影响”，也即和出让中邮耗尽金融的股权关连。
比拟之下，拉卡拉2024年上半年的收入则保握增长态势。财报走漏，该公司2024年上半年的收入约为29.82亿元，同比加多0.45%；净利润4.19亿元，同比减少17.98%；扣非后净利润4.12亿元，同比加多45.86%。
成绩于上半年扣非后净利润范畴增长的强势拉动，拉卡拉2024年前三季度的的净利润增长至5.13亿元，但较2023年同期减少17.49%；扣非后净利润约为5.16亿元，同比加多7.26%，可谓是“增利不增收”。
数据走漏，拉卡拉2024年前三季度分配股利、利润或偿付利息支付的现款却有7.22亿元，占买卖收入的比例为16.44%，最初同期的净利润范畴。即使拉卡拉的股利占比颇高，但从其上市以来的融会看，全体的分成趋势是握续收窄的。
拉卡拉积年的股利派发具体是：2019年每10股派发20元，2020年该数额降至10元，2023年进一步降至5元，而在最新公布的2024年中期职权分拨决策中，每10股派发金额为4元。时间，2021年和2022年拉卡拉并莫得进行派息行径。
不管怎么，高比例的现款股利披发也让拉卡拉筹资行径产生的现款流量净额出现了大幅下滑，2024年第三季度，拉卡拉的筹资行径产生的现款流量净额为-8.47亿元，同比下降104.83%。
驱散2024年第三季度末，拉卡拉的货币现款为63.13亿元，较2023年末下滑14.84%。2024年前三季度，该公司的投资收益为1483.93万元，同比下降93.40%；投资行径产生的现款流量净额为-1.99亿元，同比下降254.54%。
对此，拉卡拉解说称，主若是由于客户备付金减少及上期转让部分股权收回现款所致，但这两项在2023年第三季度分别高潮了30.59%和117.00%，比拟之下，仍然看得出拉卡拉的现款储备在因小见大。
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截自拉卡拉2024年第三季度证据
不外，拉卡拉董事长孙欢然的薪酬却高的吓东说念主。此前财报数据走漏，孙欢然2023年度从该公司的年薪为528.77万元，远远最初公司其他高管。而在“跳码”事件影响的2022年，孙欢然的年薪也高达526.3万元。
除了孙欢然外，拉卡拉董事、总司理王国强，以及首席财务官周钢2023年的年薪也分别高达498.08万元、423.44万元。2022年，周钢的年薪为421.58万元，时任拉卡拉董事、总司理陈烈2022年从该公司赢得的薪酬为300.89万元。
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据贝多财经了解，陈烈于2022年12月从拉卡拉离职，后由王国豪夺代。
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二、屡收罚单，股权结构不稳
除了上述隐患，拉卡拉的合规性问题也一直备受存眷。详尽中国东说念主民银行及国度外汇处治局信息，拉卡拉过火子公司(分支机构)仅2024年年内被公开罚没的金额就已近东说念主民币800万元。
2024年3月，国度外汇处治局北京市分局公布的信息走漏，拉卡拉因违犯步伐将外汇汇入境内；违犯步伐将境表里汇升沉境外；未按照步伐报送财务管帐证据、统计报表等贵寓而被教养，共计罚没13.91万元，处罚时刻为2024年2月26日。
8月2日，拉卡拉成都分公司因罪犯算帐处治步伐，未按步伐向查验组提供信得过、完满的查验贵寓而被东说念主民银行四川省分行充公罪犯所得69.3万元，并处罚金319.92万元。绝顶讲解的是，拉卡拉这次违法行动波及“步伐向查验组提供信得过、完满的查验贵寓”。
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截自中国东说念主民银行官网
9月4日，拉卡拉因未落实信得过、完满、可回想和全经过一致性的条件; 未严格落实商户实名制条件; 未将商户资金结算至其同名银行结算账户而被东说念主民银行北京市分行处以教养并罚金406万元，其总司理及副总司理分别被处以教养并罚金15万元。
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截自中国东说念主民银行官网
9月9日，拉卡拉又因违犯特约商户实名制处治步伐；违犯收单走动资金结算处治步伐而被东说念主民银行宁夏回族自治分别行罚金10万元；10月15日，拉卡拉因违犯非金融机构支付办事处治步伐而被东说念主民银行河北省分行罚金3万元。
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截自中国东说念主民银行官网
而在2023年8月，拉卡拉曾经收到大额罚单，因“未按照步伐履行客户身份识别义务”“未按步伐报送大额走动证据能够可疑走动证据”等“三宗罪”而被罚金875.4万元，时任公司副总裁吴某被罚金9.58万元。
罚单不休，突显拉卡拉的内控处治仍有弱势。贝多财经了解到，拉卡拉还曾一度堕入“跳码”风云。据拉卡拉2022年年报深刻，该公司2022年产生买卖外开销13.96亿元，主若是“受到待处理资金影响”，关联的恰是“跳码”事件。
另外，拉卡拉的股东也在频繁减握，包括联思控股(HK:03396)、孙浩然等。其中，孙浩然为拉卡拉董事长孙欢然的胞弟孙浩然等。就在2024年8月，拉卡拉还深刻公告称，该公司第三大股东孙浩然拟减握不最初402.5万股股权，占总股本0.5%。
事实上，这并非孙浩然第一次减握。早在2022年10月至2023年3月间孙浩然就曾减握拉卡拉1554.09万股，占总股本1.69%，其中，775.5万股股份是通过皆集竞价减握，占总股本0.99%。
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比拟之下，拉卡拉第一大股东联思控股则在拉卡拉上市后三次减握。其中，2022年5月10日至2022年5月20日减握其799.86万股，占拉卡拉总股本的1.03%；2022年5月10日至7月1日减握902.44万股，2022年5月26日至6月15日减握779.85万股。
而在前十股东除外，鹤鸣永创以及台宝南山分别于2022年减握拉卡拉1003.68万股和260.66万股股份；当然东说念主股东周钢不异于2022年通过皆集竞价走动形势，减握拉卡拉39.555万股股份。
另据2024年三季度报，现在拉卡拉前十大股东中仍有多名股东所握股权存在质押、冻结的情况。其中，算作拉卡拉独创东说念主、董事长的孙欢然所握的3618.3万股被质押，其胞弟孙浩然所握912万股被质押。
此外，拉卡拉第一大股东联思控股所握6910万股股份也处于被质押状态，当然东说念主股东陈江涛所握980万股被质押并冻结。算作影响力不小的股东，其一颦一笑也都将对拉卡拉起到开荒作用。