（以下骨子从国金证券《传媒互联网产业行业周报：多款AI玩物参展CES 2025，温暖AI干线及骨子板块契机》研报附件原文节录）本周不雅点传媒：近期板块抓续回调，温暖成长性较强的AI干线、有基本面守旧的骨子板块，以及税收优惠战略延续、防护属性较强的出书板块。1）AI干线：多款AI作陪玩物在CES2025发布，陆续看好25年AI行使加快落地。近期OpenAI发布25年见解，可灵AI、智谱、Pixverse中分别发布迭代、新模子，25年1月7日-10日，第59届海外破钞电子展（CES2025）开幕，玩物狗—JENNIE（仿拉布拉多犬）、热诚宠物ROPET等多款AI作陪玩物参展，咱们看好“Chat”类家具及基于算法的行使/器用，要点温暖AI作陪、AI玩物、AI器用标的变化及关联标的，同期温暖AI生成视频的进展。2）游戏：温暖基本面守旧+估值较低的标的。近期游戏板块陆续回调，市值150亿以上的游戏标的，25年净利润对应PE基本均低于15X，低于估值核心；同期Q4起A股游戏公司家具周期启动，吉比特代理的《封神幻思天下》、《异象回声》、《王齐创世录》及自研《问剑永生》均已上线，竣工天下《诛仙天下端游》，神州泰岳的代号DL（Stellar Sanctuary）已在北好意思等地区首发上线，巨东说念主网罗的《原始征程》郑再版于1月10日上线，恺英网罗将于1月13日召开2025年度家具发布会，《盗墓条记：起程》等游戏家具在积极股东中。现时常点，提出温暖估值较低、25年基本面强势的游戏标的。3）影视：25年春节档影片供给优质，票房进展存望迎来拐点，温暖院线板块契机。现在已有6部影片定档25年春节档，包括《蛟龙当作》《唐探1900》《哪吒2》《封神第二部》《射雕硬汉传：侠之大者》《熊出没重启以前》，尚不决档的包括《无名之辈2》等，陆续看好票房角落朝上的趋势。温暖院线龙头、影片背后制片方及春节档定档情况。4）出书：税收优惠战略延续后，关联公司的归母净利润有望上修。现在出书板块25年净利润（一致预期尚未辩论税率退换的影响）对应PE大约10-16X，部分公司估值较低，且股息率在4-5%，防护属性较强，也有补涨空间，同期多家出书标的于AI、评释有布局，有望受AI产业发展、行使落地的催化。投资逻辑温暖成长性较强的AI干线、有基本面守旧的骨子板块，以及税收优惠战略延续、防护属性较强的出书板块。1）AI：温暖AI产业变化及行使落地。2）骨子：看好角落朝上游戏、影视标的。3）温暖出书板块估值较低，积极布局AI、评释标的。个股：恺英网罗、万达电影、竣工天下。行业新闻1月10日，腾讯游戏对内官宣了天好意思新的组织架构，以及40余名下层干部（组长/总监）的擢升信息。以前天好意思将陆续在总裁姚晓光的指导下，辞别为四大研发子使命室（J1、L1、J3、T1），并另有精致改进孵化的Z1Studio和海外化的G1使命室。同期，天好意思还将围绕各个子使命室的核心能力，打造专属的中台能力。1月7日-10日，第59届海外破钞电子展（CES2025）开幕，据CES2025主持方好意思国破钞本事协会（CTA）对2025年本事趋势的预测，2025年破钞电子限制的销售额将达到5370亿好意思元，同比增长3.2%。其中，硬件销售额瞻望将增长2.6%，达到3530亿好意思元，软件和干事销售额瞻望将增长4.6%，达到1840亿好意思元。风险指示骨子上线及进展不足预期风险；宏不雅经济驱动不足预期风险；AI本事迭代和行使不足预期风险；战略监管风险。
